昌吉观测点价格

尽管仍未受控，但四季度欧美工业生产已经明显回升，持续低迷的主要是服务业，11月海外钢产量已实现单月同比5%的增长。由于低基数原因，2021年海外生铁有望实现明显正增长，结合明年我国的增量，我们预计2021年铁矿石需求同比增长约4%，约8千万吨。

供应增量主要来自巴西及非主流矿：2021年澳洲矿山净增量有限，三大澳矿均有新矿山投产，但主要是替代枯竭老矿。其中力拓的西安吉拉斯项目2021年投产，用于维持RobeValley产能；必和必拓8000万吨SouthFlank项目拟2021年内中投产，用于替代杨迪矿；FMG3000万吨Eliwana项目2020年12月投产，用于取代Firetail矿。淡水河谷增量主要来自前期停产矿区的复产。明年非洲、亚洲、美洲地区也将贡献一定增量，预计2021年铁矿石供应增量约9000万吨。

供应增量略多于需求：整体看2021年铁矿石供应增量略多于需求增长，均价预计略有下移。年内节奏来看，上半年仍处于海外经济上行斜率较快的阶段，结合国内需求前高后低的节奏，预计铁矿需求在2021年上半年到达高点，价格预计冲高回落。