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钢材社会库存连降4周  市场压力仍存

钢 材社会库存自3月中旬见顶回落以来，已经连续下降4周。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2020年4月10日，兰格钢铁网统计的29个城市社会 库存为2010.9万吨，较峰值下降13.0%；其中，建材社会库存为1393.4万吨，较峰值下降14.7%；板材社会库存为617.5万吨，较峰值下 降9.1%。但与去年同期相比增幅明显，钢材、建材、板材库存同比分别增长61.9%、66.8%和51.8%，库存压力仍不容小觑。

基建VS制造业   需求分化态势显著

3 月份以来，国家逆周期调节政策密集出台，地方债提前下达、定向降准、汽车消费政策等逐步实施，货币政策更加灵活适度的效果初步显现，3月份社会融资增量为 5.16万亿，同比多增2.2万亿，创历史新高；人民币贷款2.85万亿，M2增速10.1%重回两位数，均超市场预期。

政 策推进下游行业复工复产全面开启，但下游需求分化态势显著。各地推进工程项目建设，基建稳增长持续发力，带动建材需求恢复明显，市场成交已恢复甚至超 越去年同期水平。但相对而言板材需求有所不足，海外蔓延对制造业出口形成一定影响，同时板材也是我国钢材出口的重要部分，2019年板材出口占全部钢 材出口量将近60%，因而当前板材受到影响更为明显，其国内需求、直接出口和间接出口均受到抑制。但近期制造业也在逐渐恢复中，汽车产销3月份环比大幅增 长，挖掘机销量同比也在转正，后期随着防控效果显现，板材需求有望得到改善。

四月份钢企盈利将继续分化

当前基建投资逐步加码、地方专项债发行进度加快，财政、货币等一系列逆周期调节政策也在持续发力；钢铁下游需求不断恢复，市场信心有所提振；但高位库存 和产能释放对后期市场仍将形成较大压制。预计4月份国内钢铁市场仍将震荡运行，期间将出现阶段性反弹，但反转或单边上行的趋势还难以形成。

从成本来看，焦炭价格的持续下跌，钢材原料成本趋于下降。而当前建材需求强于板材，这一趋势短期内难以扭转，预计4月份钢企盈利将明显分化，长材企业盈利尚好，板材企业特别是热轧卷板及冷轧卷板生产企业将面临亏损。