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多方展开博弈

尽管如此，围绕此次重整，各方已经在暗自博弈。

“重整的核心在于是否存在有价值的资产。如果将一些无价值的资产打包到一起重整，就违背了重整的要义。”前述财务顾问公司负责人称，重整对象的确定非常重要。

西林钢铁破产重整在重整主体上有过分歧。起初，西林钢铁重整管理人以西林钢铁等四十四家企业之间存在明显的法人人格混同，债权债务关系异常复杂，存在大量的关联交易和相互担保，区分关联企业的债权债务关系成本过高，向法院申请对四十四家企业采取实质合并重整方式进行审理。但随后包括中国华融资产管理股份有限公司、中国三冶集团有限公司等12家利益方对此提出异议。经过法院听证，终认定40家公司为此次重整主体。

其次，对于此次重整投资人招募条件，部分债权人认为“条件过于苛刻，不利于此次重整”。一位不愿具名的债权人称，此次重整不接受联合体。这等于排除了钢铁企业与财务投资人联合参与西林钢铁重整的可能性，减少了偿债资金的来源，可能导致清偿率过低，进而可能影响后西林钢铁重整的成功。该人士称，参考近几年其他大型钢企的重整案例，不乏有多家投资人组成联合投资体的情形。

一位债权人对中国证券报记者表示，投资方的门槛过高，符合条件的投资人只有8家，而且民营企业只有2家。按照国企和上市公司一般决策的时间和流程来看，根本无缘申请成为投资人。按照西林钢铁本身的产能来看，从管理的难度方面看，一个规模相当或者规模略大的生产企业管理就足够。