宇晞带大家了解环保行业

污染防治作为三大攻坚战之一，国家给出的态度已十分明确。智通财经APP了解到，在

《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》中，明确提及2020年生态环

境质量总体改善的总目标，也明确强调资金投入向污染防治攻坚战倾斜，坚持投入同攻坚任

务相匹配，加大财政投入力度。后一条信息将会一定程度上打消市场对付费类环保企业

的担忧。

但目前面临的问题是，同样作为“三大攻坚战”的防风险、降杠杆也在同步进行，此背

景下，此前依赖投资驱动扩张模式的环保企业，将会大受限制。
环保工程企业优势已不再
环保行业向来有政策－空间－订单－业绩的投资逻辑链，当前问题主要出在订单到业绩

的转化环节上，其中主要影响因素有挂钩获取能力的项目质量，公司模式和能力带来的资本

金产生能力，以及挂钩长期份额竞争的运营能力。
根据以上条件，环保企业一般可分为三种经营模式：一、投资驱动工程利润；二、投资驱动

运营利润；三、提供设备工程服务。其中之前表现为抢眼的是投资驱动工程利润模式的工

程型企业，但目前该类型企业的优势已在逐步丧失。

而在PPP模式下，环保上市公司投资驱动的特点越发明显，因此导致业绩快速增长，高度依赖

投资性现金流流出的快速增长。


这意味着，在信用紧缩的大背景下，具有资产利润稳定、自我造血能力强的环保运营类

企业优势将会突显。
环保运营类崛起正当时

在资金面整体偏紧，政策趋严的大背景下，运营类资产有比较稳定的后续现金流，贷款

更容易落地，具有较低的风险，也将获得市场较高的认可。其中具备现金流好、业绩增速确

定性高、市场集中度正由低到高特点，有环卫、危废等细分领域，较高概率能诞生机遇。


一、环卫
环卫行业通常包括环卫装备和环卫服务两个部分，其中环卫装备是进行环卫机械化作业

的主要工具，主要包括环卫清洁装备、垃圾收转装备等；另外则是环卫服务，也是城市公用

事业的一部分，主要工作内容为对城市环境卫生和市容市貌进行维护。由于环境卫生工作涉

及到城市人居环境，是日常生活不可或缺的组成部分，环卫服务属于城市管理刚需的民生工

程。

二、危废

据业内人士测算，根据保守预测值，2020年我国危废产量为5577万吨，即2015年至

2020年需要扩建的危废处理产能为1543万吨，占目前利用和处置总量的48%。若按照比较乐

观的预测值，2020年我国危废产量为1.23亿吨，则需要扩建8235万吨的产能才能使危废处理

供需达到平衡。
这意味着，若要在2020年达到危废处理供求平衡，我国的危废处理行业投资增长需求非

常大。近期的清废行动专项督查已接近尾声，从督查情况来看，固废、危废的乱排乱放现象

严重，对堆放地环境污染严重，预计清废行动专项督查结束之后，危废、固废的正规处置将

纳入环保工作的考察范围，固废、危废处置量将会有明显提升。

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