孝感沉降板现货

库存价值变化对企业经营利润的影响程度，取决于企业库存周转率。库存周转率越低，影响越大；库存周转率越高，影响越小。一般来说，企业总是追求尽可能高的库存周转率，即企业的产量要远大于库存。所以，影响企业经营利润更重要的因素，是单位生产利润。

　　如果钢厂预见到未来吨钢生产利润缩水，要对利润进行保值，可以利用期货同时锁定未来铁矿石、焦炭和钢材的价格，即按照工艺数量配比做多铁矿石和焦炭、空钢材，形成闭环。

　　由于是对三个品种的锁价，期货平仓应该与各自的现货动作同步，整个过程中所有品种都没有敞口，这样才是无缝的利润保值。保值的效果，取决于各品种的锁价效果，这又由各品种的基差变化决定。如果期货同步平仓，不要求严格锁价，那么相当于做空盘面利润，大致上对冲现货利润下滑，也是可行的。但这样做的话，操作起来虽然简单，分析起来却非常困难，因为期货盘面利润是市场整体价格波动趋势、不同品种涨跌幅度和基差走势共同作用的结果，如下图所示：

　　有没有简单一点的办法呢？利润变化与价格波动高度相关，即钢材价格上涨，吨钢利润扩张；钢材价格下跌，吨钢利润收缩。既如此，那就只分析钢材价格变化趋势，单边做空钢材期货就可以达到对生产利润保值的目的。不过，要注意，由于吨钢生产利润只占钢材价格的10%—30%，故期货头寸也只能是产量的10%—30%，这样才能使期货盈亏大致与现货生产利润变化相抵。这种头寸管理办法还有一种神奇的功效，就是利润占价格的比值越高，利润越丰厚，期货开仓量就越大；利润占价格的比值越低，利润越微薄，期货开仓量就越小。也就是说，保值的需求与利润大小成正比。

　　还有没有办法对利润套保？有的。钢材利润还取决于上下游各自的基本面，这意味着钢材利润的波动，与原材料和钢材价格涨跌幅度不一致有关。

　　螺矿比和螺焦比的变化与钢材价格涨跌没有明确的正相关或者负相关关系，是由螺纹钢与铁矿石以及螺纹钢与焦炭各自的基本面变化决定的，这些基本面因素包括供应、需求、库存和基差等。企业如果能够找到钢材和原材料比值变化的线索，那么就可以按照货值相等原则，空螺矿比或者空螺焦比，或者按照工艺数量配比同时空螺纹钢、多铁矿石和焦炭，来对螺纹钢利润进行保值，作为前两种方式的补充或替代。只要能对冲生产利润下滑，套利也可以是一种保值方式。

　　无论是哪种方式，还有两个非常重要的问题没解决，那就是未来的产量是无限的，套保时套多少？怎么平仓？

　　假设未来半年，吨钢生产利润从600元降到零，即平均每个月下降100元，则半年内企业损失的利润是（100+200+……+600）×月产量。甲乙两个企业都预见到了这一趋势，分别采取了不同的套保策略。甲企业一个月接一个月套，并且每次只套当月的产量，六个月后停止，乙企业一次性套保半年的产量，之后逐月平仓，半年后全部平完，两者的区别在哪里？

　　按甲企业的套保策略，一个月后，本应该将期货全部平仓（严格来讲应该每日平仓，一个月内平完），但一个月后，发现利润还会下降，还需要继续套保，于是就不必平仓了，套保头寸继续保留，如此继续，直到半年后生产利润为零，不再下降，才把期货头寸平仓，保值结束。于是，甲企业期货端的利润为600×月产量，相当于只对第6个月的产量进行了保值，其他月份的生产利润依然是逐月下降的，并没有得到保护。

　　乙企业一次性套保半年的产量，也就是把未来半年的生产利润都锁在了600元/吨的水平，之后按照生产进度逐月平仓，半年后全部平完，期货端累计平仓盈亏为（100+200+……+600）×月产量，正好完全冲抵半年内现货生产的全部损失。乙企业大获成功。