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黑色系几个品种往下趋势下跌的概率不是很大。因为钢材来看，贸易商需要做冬储；从原料端来看，大家都认为钢厂3月份会进行复产。所以即使几个品种中弱的焦炭，大家的想法就是1月份下跌，2月份企稳上涨。但我看法就是如果说市场都是这样期望的焦炭的价格反而不会出现一个趋势性的快速下跌，像9月份到10月份一个月跌600情况肯定是不会出现的一旦出现这种情况肯定会导致3月份出现一个报复性的反弹，而且钢厂也会控制跌价的节奏，因为它毕竟后面是要复产的所以在这个冬储预期包括复产预期没有消磨之前，对于几个品种还是倾向于逢低买入。

金韬：短期来看。>

金韬|国泰君安研究员

上海财经大学经济学硕士。2017年郑州商品交易所分析师，2017年“期货日报”证券时报”佳工业品分析师，2015年、2014年大连商品交易所煤焦矿研究员，2014年大连商品交易所“投研团队”核心成员。业内媒体发表多篇评论文章。

核心观点

1钢厂的采购端还是有一个逢低买入的情绪，而钢厂的利润还是比较高的所以不会去库存。

2对于钢厂利润水平的问题应该这样来看，现在钢厂是从超额的水平回归到正常的水平。

3现在这个现货价格是上今年下半年的一个2017年下半年的一个相对一个低位水平，现货也跌了接近一千了风险得到一个非常好的释放，市场也看不到这个需求趋势性的下行在这样的情况下，贸易商会选择逢低做一些存货的选择。

4这个冬储预期包括复产预期没有消磨之前，对于几个品种还是倾向于逢低买入。

内容

?大宗内参：12月初您在当时接受我采访的时表示黑色系见顶后铁矿会首当其冲承受较大的压力。那么在经过下跌之后，目前铁矿的表现十分亮眼，涨幅连续两日都比较不错，这背后是什么原因呢？

金韬：个方面呢，钢厂的采购端还是有一个逢低买入的情绪，而钢厂的利润还是比较高的所以不会去库存。第二方面，从进口的报价来看，这两天普氏的价格已经到78美金，加上指数溢价的2美金，已经到接近80美金的价格，所以相对于美元货，人民币资源是比较便宜的买入的会比较多。美金价格的居高不下，也会导致的人民币价格加上连铁的价格比较强势，现在连铁的盘面价格是深度贴水的第三方面，从国外矿山的季节性发货来讲，澳洲地区夏天的飓风天气比较多，比如我昨天我也看到关于飓风的消息，所以每年的一季度是国外矿山发货量相对较少的季节，这也对于铁矿石盘面走强有一定的作用。

?大宗内参：目前钢厂利润水平较前期已经有所收窄，未来还会继续么？钢厂方面现在生产情况与库存情况如何呢？

金韬：对于钢厂利润水平的问题应该这样来看，现在钢厂是从超额的水平回归到正常的水平。其实对于钢厂来讲，吨钢利润在500元左右已经是非常高了因为从2011年开始就已经没有见过这么高的利润，以前吨钢利润能在100元左右就很好了只是与今年9-10月份的现货1500甚至接近200相比，目前降到50才会去想：钢材3864,31.00,0.81%利润是不是低了其实还是不低的2017年年初的时候没有哪家钢厂会想过2017年一整年钢厂的利润能够到500所以虽然现在从高位下来了但依然是比较高的区间。认为利润区间依然会继续保持。但是电弧炉的生产可能会有所影响，主要是钢材价格下跌之后，电弧炉中加废钢的成本会显得更高，因为废钢的价格相对是比较高的这样一种情况下，可能会导致钢厂电炉中加废钢的量会减少。库存方面，钢材现货的快速下跌之后，钢厂的库存出现一定程度的反复，不像之前连续的上涨，这个价格贸易商已经是可以接受的

?大宗内参：对于这一点，有观点认为弱钢价继续弱稳或继续下跌，那么贸易商可能启动囤货，冬储行情得到启动，您对此怎么看？

金韬：也是比较认同这个观点，因为贸易商也是看价格，现在钢材3800价格如果对标现货的话，基本上就是八九月份涨价的一个起点。

也就是说现在这个现货价格是上今年下半年的一个2017年下半年的一个相对一个低位水平，现货也跌了接近一千了风险得到一个非常好的释放，市场也看不到这个需求趋势性的下行在这样的情况下，贸易商会选择逢低做一些存货的选择。

?大宗内参：对于“双焦”近的走势，焦煤强于焦炭，您是如何看的呢？

金韬：现在焦煤比焦炭强是正常的因为现在情况是焦化厂现货的利润还是非常高，虽然说近这两天焦炭现货价格的下调，但是利润还是非常高，这样的情况下，焦化厂是不会减少开工率水平的那这就导致一个结果：焦化厂还是会去补焦煤，然后会造成焦炭库存的累积。因为从钢厂的库存来看，钢厂的焦炭库存应该说是维持在一个相对正常合理的水平，这样的情况下钢厂方面补充焦炭的意愿不会很充足，焦炭的现货价格会呈现高位反复震荡的格局。

而焦煤因为年底煤矿的安全检查等问题，产量会有一定程度压缩，而且冬季的运输也不是特别的方便。包括动力煤的现货价格也非常坚挺，也会带动的焦煤的价格会比焦炭强以些。

?大宗内参：黑色系各个品种上，接下来那些品种会有比较大的投资机会呢？给我投资者有什么建议呢？






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