上海青浦区德邦物流总部地址

半年之前，圆通速递正式借壳大杨创世(600233,股吧)登陆A股，标志着中国快递股诞生。随后，中通快递于纽交所成功上市。而申通快递、韵达速递、顺丰控股亦接续登陆中国A股市场。顺丰老板王卫更凭借高股价一度逼近“中国首富”宝座。

　　榜样的力量从来无穷。近日，德邦物流亦发布上市招股书，拟向资本市场发起冲击。据《投资时报》记者了解，该公司此次拟于上交所上市，公开发行不超过1.5亿股A股股票，其拟募集的29.88亿元分别用于直营网点建设项目、运输车辆购置项目、快递车辆及设备购置项目和信息一体化平台建设项目共四个方面。

　　值得注意的是，就在招股书发布几日后，坊间就传出“德邦物流发内部邮件遴选快递员参加上市敲钟”的消息。在内部邮件中，发件人称此举是为了对上市进行更好的宣传。显然，北京顺丰那位幸运快递小哥的传奇经历给了同行们不少启发。

　　不过《投资时报》记者在翻阅该公司招股书后发现，德邦一直坚持的直营模式事实上带来了沉重的成本负担，而业务结构的调整也使得该公司毛利率并没有营收数据那么风光。此外，占净利润近五成的补助虽然撑住了业绩脸面，但其盈利能力下滑的事实亦不容否认。

　　营收喜、毛利率忧

　　2014年至2016年（下称：报告期内），德邦物流在业务范围和规模上均进行了快速扩张，使得营业收入增长较快，各年末其分别实现104.93亿元、129.21亿元和170.01亿元的收入，其中2015 年和 2016 年的营业收入同比增长分别达到23.14%和 31.57%。

　　招股书显示，该公司营业收入主要来源为提供物流、快递等相关服务产生的收入。具体来看，包括公路快运（包括零担和整车业务）和快递业务。

　　其中，公路快运中的传统零担业务在报告期内各期收入占比高，分别达到了89.60%、76.72%和62.83%。不过，该项业务的营收占比正呈现逐年下降趋势，取而代之的，则是近年来德邦物流大力发展的公路快运整车业务和快递业务。

　　从数据来看，该公司近三年整车业务收入占营业收入的比例分别为 4.34%、8.40%及 11.42%，增长迅速。与此同时，随着快递业务于2013 年 11 月正式上线，经过两年多的发展，报告期内其快递业务收入占比也得以大幅提升，分别为 4.69%、13.73%和 24.09%。