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量化宽松：救命稻草？

《21世纪》：您认为欧央行此时推出QE的原因是什么？预期效果如何？

黄益平：自欧债危机爆发以来，欧元区经济一直复苏乏力，通货紧缩的压力持续存在，而价格疲软又进一步影响投资者信心，从而拖累经济增长。所谓QE政策其实就是应对经济极度疲软状况的极端政策，其目的就是通过购买资产，提升资产价格、压低市场利率特别是长期利率，降低融资成本，从而消除通货紧缩的压力，为经济复苏创造良好的条件。

欧元区的QE能不能达到这个效果，现在下结论尚早。从已有经验看，美国实施QE效果比较好，现在已经开始考虑退出，经济也开始稳步增长，而日本实施QE效果则不明显。QE政策可行鸟瞰图研究报告代写制作。终能否帮助经济复苏，关键在于能否同时推进结构鸟瞰图改革。欧洲的财政分割，肯定会影响包括QE在内的货币政策的效果，这是欧元区的一个老问题。

李迅雷：通缩风险加剧是欧版QE主要推手：2014年12月欧元区通胀率为-0.2%，自2009年以来跌至负值，使得欧元区陷入技术鸟瞰图通缩。通缩预期是心理现象，一旦形成不易改变。日本近四分之一个世纪的经历，便是例证。2014年12月同时也是欧元区连续第22个月通胀率低于央行2%目标水平。通货膨胀其实是目前欧洲重债国走出债务陷阱的重要跳板。

一般民众对工资下降、削减社会福利十分抗拒。相对易行的方法就是通过通货膨胀，无形中令薪资缩水，提高竞争力；令社会福利缩水，降低财政赤字。上世纪九十年代的德国，便是通过通胀重拾经济活力，走出两德统一后严重经济衰退。

结构鸟瞰图改革是欧洲经济复苏中缺失的一环。没有结构鸟瞰图改革，经济发展缺乏动力，打压投资意愿，没有投资便也难有新的就业机会，消费每况愈下。而且货币政策要想对实体经济起到作用，依赖银行借贷的配合，这暂时也没有见到希望。结构鸟瞰图改革更需要欧元区各国的全力行动，这超出了德拉吉的权力范围，不是短期内靠欧版QE可以解决的。

丁志杰：，从理论上来看，在开放经济条件下，在浮动汇率制度下，货币政策对调节经济增长是有效的。我们也能看到，从金融危机以来，主要发达国家都先后实行了量化宽松的货币政策。

其次，在开放经济条件下，特别是当主要发达国家的货币都是国际货币，量化宽松政策释放出的流动鸟瞰图不仅仅是留在这些发达国家，而且还会流向其他国家。即发达国家量化宽松的货币政策有很强的外溢效应，这种外溢效应从某种角度可能会产生“以邻为壑”的效果。