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资金价格回落，时值年中，6月资金面终“虚惊一场”但市场又有了新的担忧：7月份共有9175亿元资金到期，会否重现流动性偏紧局面？流动性宽松。平衡格局不变华融证券经济学家对记者表示：目前从宏观经济和基本面来看没有出现明显变化，银行间市场资金面依然维持紧平衡，货币政策也不会由于6月的特殊时点而有方向性变化，类似上半年的系统性利率抬升不会再出现。7月份资金面预计仍将保持紧平衡的格局不变。自上周五开始，由于月末财政支出较大，央行连续四日暂停公开市场操作，实现资金自然净回笼。28日央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，当日不开展公开市场操作。鉴于当日有500亿元逆回购到期，实现资金净回笼500亿元。资金利率整体下行据统计，6月至今央行在公开市场净投放400亿元。由于年中流动性较为宽松，资金利率也表现为整体下行。昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor全面回落。隔夜利率大幅下行6.64个基点至2.5596%7天利率回落2.57个百分点。存款类机构质押式回购利率也走低，DR007从周3%以上的高位回落至2.8276%7月份9175亿元资金到期进入7月份，由于央行在6月初为补充跨季流动性而重启28天逆回购操作，导致7月将面临资金集中到期。统计显示，7月份共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。而且，七成资金量都在上半月到期。兴业研究表示，不必担心7月份流动性会重现今年4月份的超预期紧张。一方面，货币政策从前期稳健中性偏紧的操作转为真正的不松不紧”投放。另一方面，央行进一步加强预期管理，强调稳定跨季资金流动性，为市场增强信心。从历史上看，7月初央行更多采取货币净投放的操作。中信证券固收研究团队预期，央行7月仍可能保持小幅净投放应对季初税收压力，流动性预计将保持平稳运行。此外，近期央行公开市场操作中还多次提到财政支出因素。正是由于6月末财政支出加大了流动性释放，央行近日不再补充流动性。按照惯例，季初预缴企业所得税，7月份财政存款可能出现上升。对此，海通证券固收研究团队认为，财政存款的冲击是季节性、可预知的央行在进行公开市场操作时也会将其作为重要的参考标的因此预计影响不大。



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